近日，金融板块继续受到市场资金的热捧，继前段时间多家银行个股创出历史性新高后，近日保险板块也异军突起。五大上市险企半年报全部披露完毕，五大险企上半年共实现归属于母公司净利润1717.99亿元，同比增长12.55%。近日保险板块大幅上涨主要是业绩增长超预期，负债端维持高景气与资产端修复共振。其中中国太保净利润同比增长37.93%位居行业第一，其余四家险企增速全部转正，投资收益同比大幅改善是驱动净利润增长的核心因素。
在上半年长端利率走低和股市波动加剧的背景下，各险企积极增配长期利率债以及权益类资产，加大高股息资产配置，在低基数效应下，债牛行情以及高股息板块表现亮眼驱动险企投资收益实现高增长。归根到底，上半年险资大手笔增配高股息股票，最主要是受到投资环境变化和新会计准则实施的影响；一方面，利率下行+结构性资产荒使得传统高息资产或收益率降低或规模减小，兼具稳定收益和风险相对控制的高股息股票成为险资博取超额收益的重要方式之一；尤其在当前市场点位附近，股票资产长期配置价值进一步凸显，相当一部分上市公司的股息率已经远高于10年期国债收益率和保险资金负债成本；另一方面，新会计准则下保险公司无法再通过股票浮盈和浮亏来进行财务报表管理，公允价值变动对当期利润的影响显著增加，但通过将高分红的股票指定计入FVOCI科目，保险公司可以将股票市值波动仅体现在资产负债表，只有分红进入损益表，从而降低利润波动。从市场需求端来看，保险资金运用面临新的宏观、市场和监管环境，运用高股息策略的体量有望持续壮大；从供给端来看，高股息股票标的有望持续扩容，后续随着近期政策持续加码推动上市公司分红意识不断增强，A/H 股高息股数量和分红水平有望稳中有升。目前，从保险资金的投资对象来看，固收类资产提供安全垫和稳定器，由于保险资金通常具有期限长、规模大的特点且受到精算、财务等多重约束，要求投资回报稳定且能够穿越周期，因此风险偏好相对谨慎，大类资产配置一般以高信用等级的固收和类固收投资为主，并且坚持长久期利率债与风险类资产、稳健型权益资产与成长型权益资产的二维平衡配置结构，不同公司间的差异相对较小。在政策推动上，国务院常务会议研究推动保险业高质量发展的若干意见。会议指出，保险业在保障和改善民生、防灾减损、服务实体经济等方面具有重要作用。要夯实保险业高质量发展制度基础，牢固树立服务优先理念，充分发挥商业保险等市场机制作用，大力提升保险业保障能力和服务水平。要紧盯关键领域和薄弱环节加强监管，保障消费者合法权益，健全风险防范制度体系。要培育壮大保险资金等耐心资本，打通制度障碍，完善考核评估机制，为资本市场和科技创新提供稳定的长期投资。结合金监总局负责人6月陆家嘴金融论坛的讲话，行业发展脉络进一步清晰。
所以，结合以上整体数据，三因素支撑保险板块有望持续走强。第一，当前市场储蓄需求依然旺盛，在监管持续引导险企降低负债成本趋势下，保险公司利差压力预计逐渐得到缓解。第二，近期十年期国债收益率由低位回升至2.19%左右，未来伴随国内经济复苏，长端利率若企稳或修复上行，则保险公司新增固收类投资收益率压力将有所缓解。同时，地产相关利好政策的持续落地，也有利于缓减险企对投资资产质量的担忧情绪。第三，当前公募基金对保险股持仓仍处于低位，估值对负面因素反映较为充分。在当下经济环境底下，大家可以留意和关注保险板块在市场上的持续交易性机会
