来源：雪球App，作者： 闲余，（https://xueqiu.com/9946017774/76494054）
题记：三千年一开花，三千年一结果，再三千年才得熟，短头一万年方得吃。人若有缘得那果子闻一闻，就活三百六十岁；吃一个，就活四万七千年。——《西游记》。人参果树三千年一个阶段实在太长，效果也过于神奇，毕竟那是神话传说，我们凡人无福消受，但是新股等三年还是值得的，因为上市公司经过三年时间的洗礼，基本面才能看得清楚一些，或许我们也能从中找到些放心的股票。对此本人以上市三年左右的公司做了个“三年花开”系列，今天就给大家带来该系列的第一个主角：良信电器。
一、基本资料
良信电器（002706）1998年12月由在上海注册成立，系由原天水213机床电器厂员工任思龙与该厂一批老员工共同创立，2014年1月21日正式在深圳证券交易所挂牌交易（截止2016年10月21日，良信电器离上市3年正好差三个月），主营业务终端电器、配电电器和控制电器等三大类低压电器业务，我个人理解就是下面这种控制器的一系列高中低端产品，也就是各位家里的电路总闸（当然良信还有些高端的产品）：
这货的市场大吗？市场非常大，大家只要记住他们属于工业和民用必不可少的配件即可！并且良信电器主攻中、高端市场，毛利率很高，常年接近40%。2016年10月21日该公司市值71.49亿元，市盈率50.87（雪球数据），2015年主营收入10.13亿元。
A股上市公司中良信电器有一个重量级对手：正泰电器。正泰电器2010年1月21日上市，比良信电器上市早了整整4年时间，现在市值约300亿元，2015年年收入120亿元。唯有强大的对手才能让我们更好的预见良信电器的未来，正泰电器属于已经走完三年开花又三年结果的一个成长周期，而良信正处于第一个开花期。
二、管理层如何？
良信电器管理层来至天水213机械电器厂，而天水213机械电器厂系上市公司兰州长城电工（600192）旗下子公司，长城电工1998年12月上市，大家注意！长城电工上市和良信电器成立的时间基本吻合，时间这么巧不由得让我猜测下，良信电器的管理层从兰州到上海创业难道是巧合？总体来说，这是群懂技术并且亲手将企业发展到上市，互相认识了几十年的老男人，这样的管理层还是比较能让人放心的。
三、增长速度怎么样？
通过年报我感觉良信电器的管理层确实理工科范十足，乏味的描述，乱七八糟的排版。但是还好这些年一直专注主营业务，不乱投资，增长率也比较稳健，如下表：
从表上我们可以看到，良信电器多年毛利率相当稳定，收入和利润的增长速度虽不高，但稳步提升（增长和募集资金投资项目陆续投产有关系）总体来说，这个增长速度对于工业企业来说比较合适。
四、财务稳健吗？负债和和经验周转率如何
由于良信电器刚上市不到3年，并且2016年4月刚完成增发（增发价格35.97元，如果算今年10送10，定增对象的成本大概是18元左右，现价27.6元），所以良信电器的负债率比较低只有20%，没有计算负债相关比率的必要。
简单算下应收和应付，良信电器的应收账款天数和应付账款天数如下表：
从上表可以看出，良信电器应收账款周转天数一直保持在30天左右，因为良信电器的客户群相当分散，没有单一大客户，所以账款回收效率很高。而应付账款周转天数常年接近100天，这是一个有点高的数据，但是也间接说明了良信电器对供应商的是处于比较强势的地位，也有可能是这个行业的特点。总之30<100是对上市公司有利的！
五、与正泰电器对比
既然良信电器的未来模板是正泰电器，那么他们之间的对比不可避免，但是可比的地方太多了，我给大家选择了2个比较有代表性的数据，一是研发投入比、二是销售人员对比，看看良信电器是如何做的。
（1）研发投入对比
可以看出两家公司都比较重视研发，当然由于企业规模的关系，良信电器在绝对数额上比正泰电器小很多，但是其研发支出占比要高于正泰电器。
（2）销售人员对比
良信电器销售人员比例要比正泰电器高很多，可以看作良信电器对市场争夺的力度更大些，也可能是正泰电器知名度更高，确实不需要那么多销售人员。但是总体来说过，更高的研发投入比例和销售人员比例，确实是良信电器身为一个市场追赶者应该做的。
结语：花开堪折直须折，莫待无花空折枝。良信电器是值得折吗？看看其与正泰电器规模的差距就明白了！那么现在是我们摘取良信电器的时候了吗？答案是否定的。不论从任何一个流派的估值角度来说，良信电器都贵了那么一些，今年定增的价格18元其实就是大玩家告诉我们的合理估值，赶上股灾他们正好捡了便宜货，那我们多少钱入合适呢？我毛估估下20-23之间吧！
注意：2017年1月23日是原始股东解禁日，2017年4月定向增发的部分股票上市。
本文仅是个人*作！不提供任何买卖建议，本人暂时也没有持有良信电器！转载请注明原作者。喜欢原创的朋友可以关注我！
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