与强劲的美股市场表现相比，美国服务业活动的降温、特朗普竞选政策的落地，为金融市场重新审视美国经济前景带来了不确定性。当下，金融市场担忧特朗普加征关税对全球国际贸易带来影响之余，更为关注的是在即将到来的12月美联储议息会议上，美联储是否沿着降息的路径继续前进？如果继续前行，这一幅度是多少？
12月6日，美国劳工统计局公布的就业形势报告显示，11月非农数据大幅反弹程度强于市场预期。数据显示，美国11月的新增非农就业人数为22.7万，为4月以来最大增幅，显著超出市场预期的20万，与10月的3.6万相比有了大幅反弹。同时，10月和9月的数据也分别上修至3.6万和25.5万，两个月合计上修了5.6万。
就业数据超出预期，但并不能说明美国经济可以高枕无忧。近期发布的其他重要经济数据表明，美联储并不能掉以轻心。
非农报告显示，美国11月失业率小幅上升至4.2%，劳动参与率为62.5%，略低于预期和前值，而每周平均工时和平均时薪则符合预期。此前数据显示，11月最后一周，美国首次申请失业救济人数达到了22.4万人，超出了此前市场预期的21.5万人，也高于前值的21.3万人。
制造业虽然收缩势头有所放缓，但是还处于偏弱的状态。数据显示，美国11月ISM服务业采购经理人指数（PMI）扩张速度创下3个月以来的最低水平，从10月的56.0大幅下降至52.1。这一数据远低于市场预期的55.7，且是6月以来的首次下跌，反映出服务业活动放缓。供应管理协会制造业商业调查委员会主席蒂莫西·菲奥雷表示：“11月美国制造业活动持续收缩，但收缩速度有所放缓。需求疲软依旧，但可能正在趋于稳定。生产和就业状况虽然仍在收缩，但有所改善。”
在反映美国制造业与非制造业商业活动繁荣程度的ISM指数显示，新订单和就业增长都表现疲软，商业活动和出口订单等重要指标也有所下滑。美国11月制造业采购经理人指数（PMI）指数为48.4，较10月的46.5明显回升，但是依然低于50的荣枯分界线，这意味着美国制造业还处于收缩状态。新订单指数在连续7个月收缩后回升至50.4%，较10月的47.1%上升3.3个百分点，勉强进入扩张区间。
美国经济表现是否支持高利率呢？
从衡量经济增长的重要指标来看，美国三季度实际GDP年化季环比修正值为2.8%，持平预期和初值，但低于二季度的3%，其中，消费者支出在三季度增速下修为3.5%，低于初值的3.7%。此外，住宅投资对GDP贡献是负值。
由于高通胀、利率上升和供应链等问题，私人消费对美国经济的贡献进一步减弱，这使得今年的“黑五”促销商家冷热不均。整体而言，尽管今年各大零售商较往年更早推出节日折扣，但消费者还是倾向于在“黑五”当天购物。根据信用卡公司万事达卡公布的消费数据，“黑五”当天，实体店和线上零售总额同比增长3.4%，线上零售额出现显著增长。其中，实体店销售额同比增长不足1%，与往年相比，表现平平。
11月就业报告也被视为美联储是否在本月进行连续第三次降息的关键数据之一。美联储正努力将通胀率降至2%的目标，但进展仍显缓慢。在非农报告发布后，SMBC日兴证券首席经济学家约瑟夫·拉沃尼亚表示：“金融状况已大幅放松。美联储在此面临的风险是制造投机泡沫，现在他们没有理由继续降息，应该暂停。”
不过，降息也并非不可能。
美联储理事沃勒表示，他倾向于在本月晚些时候的议息会议上再次降息，不过届时公布的数据可能会为按兵不动提供理由。沃勒表示，最近的数据引发了对通胀率可能停滞在目标水平2%上方的担忧，但他补充说，没有迹象表明关键服务类别的价格会保持在当前水平或上涨。
值得注意的是，在沃勒发表上述言论时，美国11月就业数据尚未公布。该数据公布后，美股期货小幅拉升，美元指数小幅跳水。花旗在非农数据发布后，将美联储降息预测从12月降息50个基点修正为25个基点，预计明年1月及之后的每次会议都会降息25个基点，最终利率保持在3%至3.25%的区间。
责任编辑：杨喜亭
