党的十八大以来，我们全面贯彻新发展理念，不断深化对我国经济发展阶段性特征和规律的认识，更加强调发展的高质量，党的十九大报告宣告“我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段”，党的二十大报告强调“高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务”。在此背景下，党中央作出一系列重大决策部署，推动高质量发展成为全党全社会的共识和自觉行动，高质量发展成为主旋律。
截至2024年4月末，我国境内股票市场共有上市公司5372家。分股份类型统计，仅发A股公司5139家，仅发B股公司11家，A+B、A+H等多股份类型的公司222家；分控股类型，国有控股和非国有控股公司数量分别占比26%、74%；按省域划分，广东、浙江、江苏上市公司家数分别为874、707、696家，汇集超40%上市公司。其中，383家央企上市公司中已经有154家处于战略性新兴产业，占比超过了四成。2023年末，央企境内控股上市公司市值达到13.5万亿元。上市公司为公司的持续发展获得稳定的长期的融资渠道，上市后公司债务比率大大降低，财务风险减弱，可以从银行等传统金融机构获得低成本资金，利用募集资金进行规模扩张，把握行业良好的发展机遇，实现企业的高速成长，为促进我国经济发展起到了重要作用。然而也应清醒地看到，部分上市公司仍有一些问题比较突出，如一些企业内部上市平台定位不清、分布散乱、实力不足；一些公司创新发展能力不强、经营和治理不规范、市场配置资源功能发挥不充分、价值实现与价值创造不匹配等。需采取切实有效的措施，推动上市公司高质量发展走深走实、行稳致远，为资本市场健康发展提供有力支撑。
提高上市公司质量是资本市场健康发展的内在要求
为提升上市公司质量，党中央、国务院出台了一系列政策文件，并对相关工作提出了明确要求。同时，国企改革三年行动为国有控股上市公司深化改革、规范化运作指明了方向。为助力资本市场持续健康发展，必须坚持做到以下几点：
坚持做优存量与做精增量结合。统筹未上市和已上市资源，合理规划上市公司平台数量和战略定位，按照“做强做优一批、调整盘活一批、培育储备一批”的总体思路，积极做优存量，有进有退、有所为有所不为，促进上市平台完善产业布局、提升资产质量和运营效率；同时，稳步做精增量，继续孵化和推动更多优质资产对接多层次资本市场，为上市公司注入新的活力。
坚持价值创造与价值实现兼顾。价值创造是上市公司发展的核心，而价值实现则是发展的动力。一手抓夯实价值创造基础，深耕细作、苦练内功，不断改善经营，做优基本面，提升上市公司内在价值；一手抓促进市场价值实现，重视市场反馈，合理引导预期，传递公司价值，增进各方认同，促进内在价值与市场价值齐头并进、共同成长。
坚持依法合规与改革创新并重。在坚守合规底线，严守防止国有资产流失红线的同时，依法维护各类投资者权益，不断提升公司治理水平、信息披露质量和规范运作能力，防范化解重大风险；以市场为导向、以企业为主体，鼓励上市公司根据自身发展状况和改革需要，大胆创新，主动作为，探索更多符合实际的改革实践，最大程度激发创新力量。
提高上市公司质量是资本市场健康发展的重要着力点
2022年5月27日印发的《提高央企控股上市公司质量工作方案》，明确了“推动上市公司内强质地、外塑形象，争做资本市场主业突出、优强发展、治理完善、诚信经营的表率，让投资者走得近、听得懂、看得清、有信心，打造一批核心竞争力强、市场影响力大的旗舰型龙头上市公司，培育一批专业优势明显、质量品牌突出的专业化领航上市公司”的总体要求。所以，提升上市公司质量，助力资本市场持续健康发展必须从几个着力点出发：
推动上市平台布局优化和功能发挥。加强顶层设计，建立资本运作规划制定机制。有关上市公司管理机构需紧密结合“十四五”规划，对未上市和已上市资源及其发展现状进行系统梳理，指导各上市平台明晰战略定位和发展方向，合理界定业务范围与边界；明确资产整合路径和资本运作安排，对涉及资本市场公开承诺事项的，督促上市公司挂图作战、对表推进，切实履行相关承诺，按时按质完成。充分发挥上市平台功能，支持主业发展。引导上市公司切实发挥资本市场服务企业发展和优化资源配置的功能，实现产业经营与资本运营融合发展、相互促进，助力做强做精主业。灵活融资，改善资本结构。兼顾发展需要和市场状况开展股权或债务融资，灵活运用发行股债结合产品、探索不动产投资信托基金（REITs）等多种手段，优化融资安排，提高融资效率，改善资本结构，提升直接融资比重。
促进上市公司完善治理和规范运作。完善中国特色现代企业制度，健全上市公司治理机制。上市公司要在董事会规范运作的前提下全面依法落实董事会各项权利，确保决策的科学性和高效性；鼓励让独立董事提前参与重大复杂项目研究论证等环节，增强公司治理的专业性和独立性。调整优化股权结构，引入积极股东完善治理。管理机构等应结合上市公司功能定位，鼓励通过出让存量、引进增量、换股等多种方式，引入高匹配度、高认同感、高协同性的战略投资者作为积极股东，当在股权结构中达到一定持股比例并占据重要地位时，将有力提升上市公司核心竞争力。持续提高信息披露质量，提升上市公司透明度。相关部门要继续优化完善上市公司的沟通传导机制，督促上市公司健全信息披露制度，以投资者需求为导向，优化披露内容，确保信息真实、准确、完整、及时、公平，力求简明清晰、通俗易懂，力争“接地气”，避免“炒概念”“蹭热点”。坚持依法合规经营，防范化解重大风险。主管机构应指导上市公司以证监会上市公司治理专项行动排查出的问题为基础，重点关注关联交易、对外并购、重大投资、重大担保、财务管理、内幕信息管理、债务风险、子公司管控、依法纳税及内部监督等上市公司治理的关键环节，加强内部管理和外部监督，提升经营规范化水平。
强化上市公司内生增长和创新驱动。深化提质增效，提高综合经营管理水平。积极推动上市公司在稳产增收、降本节支、资产盘活、科技创新、管理提升等方面持续发力，不断提高盈利能力和经营效率，增强抗周期、抗波动、抗风险能力；制定科学合理的长期业务发展战略，提炼符合公司实际情况的企业文化，以文化引领发展，确保公司战略定位和发展方向保持延续性和相对稳定。提升自主创新能力，争做科技创新先锋。上市公司要打造现代产业链链长，促进上中下游、大中小企业融通创新、协同发展。围绕关键技术、核心资源和知名品牌获取，依法有序开展兼并重组，引进先进科技资源，提升科技创新实力。健全激励机制，提供人才保障。上市公司应全面实行经理层成员任期制和契约化管理，建立健全覆盖经营管理骨干和核心科研技术人员的激励机制，统筹运用上市公司股权激励以及科技型企业股权和分红政策，加大对科研人员的激励力度，充分调动关键岗位核心人员的积极性和创造性，更好吸引和留住人才。
增进上市公司市场认同和价值实现。强化投资者关系管理，建立多层次良性互动机制。要鼓励上市公司结合企业特色，探索多元化交流形式，通过法定信息披露平台以及股东大会、投资者说明会、路演、反向路演（公司开放日）、分析师会议、接待来访、公司网站专栏、新媒体平台等多种途径与投资者加强交流，积极与投资者沟通，倾听并及时回应诉求，加强重要投资者日常维护。推动业绩说明会常态化，助力成为央企标配。上市公司在年度报告发布后及时召开业绩说明会，鼓励召开半年度业绩说明会；广泛邀请各类投资者特别是中小投资者，尽可能组织行业分析师、媒体等出席，董事长、总经理尽可能出席，直接与投资者对话，鼓励更多独立董事参会。树立科学市场价值观，合力打造价值实现新局面。上市公司要树立科学市场价值观，既要重视资本市场表现，力求上市公司市场价值与内在价值相匹配，切实维护股东权益，充分认识到上市公司的市场表现受宏观经济、行业周期等多重因素影响，以客观务实的态度看待市场价值。要提升处理应对资本市场复杂情况的能力，加快反应速度，提高决策效率和执行效率，依法依规、适时运用上市公司回购、控股股东及董事和高级管理人员增减持等手段，引导上市公司价值合理回归，助力企业良性发展。支持上市公司综合考虑行业特点、经营模式等因素，制定持续且合理的利润分配政策，鼓励符合条件的上市公司通过现金分红等多种方式优化股东回报。鼓励探索将价值实现因素纳入上市公司绩效评价体系，建立长效、差异化考核机制，引导上市公司依法合规、科学合理推动市场价值实现，避免单纯以市值绝对值作为衡量标准，严禁操纵股价。
提升上市公司外部保障是助力资本市场健康发展的关键
强化外部监管与督促。根据国务院国资委2024年6月发布的《关于新时代中央企业高标准履行社会责任的指导意见》，国务院国资委加强对中央企业社会责任工作的监督管理，不断健全完善常态化、长效化监管机制。上市公司高质量发展，离不开这些监管机构对上市公司的监管力度，规范其行为，防止违规行为。当前国资委等强化对方案落实情况的跟踪督促、考核评价，定期组织开展专项督查、经验交流分享以及纳入中央企业负责人经营业绩考核等，加强指导督促，统筹协调解决方案落实过程中的重大问题，确保2024年底全面验收评价取得实效。
加大内部自控与披露。《关于新时代中央企业高标准履行社会责任的指导意见》提出，到2025年，中央企业社会责任工作体系更加规范成熟，社会责任理念与企业经营管理进一步深化融合，涌现一批优秀履责典范，形成若干典型履责模式；到2030年，中央企业的功能价值进一步提升，服务经济社会发展更加有力有效，服务人民美好生活需要更加全面充分，在全面建设社会主义现代化国家、实现第二个百年奋斗目标进程中实现更好发展、发挥更大作用。上市公司应积极配合监管机构的工作，加大内部控制，增强高水平ESG信息披露，提高披露质量，增强投资者关系管理。通过跨部门协同工作，结合上市公司实际情况，对照国资委和证券会等要求按上市公司“一企一策”制定具体实施方案，梳理问题、明确目标、细化措施、排出计划、压实责任，确保工作落实落地，取得显著成效。组织过程中应高度重视上市公司运作事项的敏感性，加强内幕信息管理，切实依法合规操作。
营造良好市场氛围。重视社会各界对上市公司的关注和监督。上市公司可通过推广一批最佳实践案例，讲好企业故事，营造促进上市公司高质量发展的良好氛围。
提升产学研合作。建议上市公司主动与高校、科研机构建立合作关系，深入开展相关领域的研究，为提升上市公司质量提供理论支持。确保上市公司外部保障，不断提高上市公司质量，不仅是企业自身发展的需要，更是助力资本市场持续健康发展的基石和关键。（作者：中国电力建设集团有限公司正高级工程师 黄卫根，北京工业大学讲师、博士 陈亚会）
