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原标题：券商银行又爆发，财富管理主线催化板块行情？
一改昨日低迷，8月18日，A股三大指数集体上涨，尤其是券商股、银行股午后走强，截至收盘，券商板块涨6.96%、银行板块涨3.51%、保险板块涨3.45%。
其中，、、、、、、、等8只券商股涨停，、、等也涨幅靠前。
银行股方面，涨停，涨超7%、涨6.3%，另外，、、、、涨超4%。
申万一级行业中，除少数行业下跌外，其余均上涨；除了非银金融、银行外，国防军工也涨幅居前，而农林牧渔、电气设备、休闲服务跌幅靠前，分别下跌0.25%、0.49%、2.05%。
沪深两市全天成交额为11971.72亿元，较前一交易日明显萎缩。截至当日，沪深两市成交额已连续21个交易日突破万亿。
金融板块罕见集体上涨，与昨日召开的中央财经委员会第十次会议不无关系，会议研究扎实促进共同富裕问题，研究防范化解重大金融风险、做好金融稳定发展工作问题。
会议指出，要坚持以人民为中心的发展思想，在高质量发展中促进共同富裕，正确处理效率和公平的关系，构建初次分配、再分配、三次分配协调配套的基础性制度安排，加大税收、社保、转移支付等调节力度并提高精准性，扩大中等收入群体比重，增加低收入群体收入，合理调节高收入，取缔非法收入，形成中间大、两头小的橄榄型分配结构，促进社会公平正义，促进人的全面发展，使全体人民朝着共同富裕目标扎实迈进。
对于金融业而言，共同富裕目标的实现必将有利于财富管理行业的快速发展，而财富管理正是证券板块的主线逻辑。
招商基金研究部首席经济学家李湛认为，市场对于财富管理的关注度进一步提升。
李湛表示，随着居民财富逐步增长，居民大类资产配置的结构也发生了一些趋势性变化，例如过去整体配置占比较高的投资性房地产在“房住不炒”的观念逐步深入人心之后，预计未来占比会进一步下行，也可腾挪出部分空间给银行券商资管产品。
资管新规之后，部分理财产品刚兑预期的打破，也有助于居民更多接受波动率更大但复合收益率可能更高的产品。
“在这个过程当中，如何重新配置资产成为重要议题，而财富管理机构可以以投顾的身份为居民提供帮助，因此券商财富管理转型向好进一步催化板块行情。”李湛说。
虽然，本月以来券商板块表现强劲，但年初至今涨跌幅仍为-6.09%，跑输大盘。目前资本市场的景气度维持在历史较高水平，该板块估值仅为1.7倍，处在历史54.43%分位。
根据证券业协会数据，上半年，139家证券公司实现营业收入2324.14亿元，总资产为9.72万亿元，净资产为2.39万亿元，净资本为1.86万亿元， 实现净利润902.79亿元，125家证券公司实现盈利。
另外，近日，银行业理财登记托管中心发布的《业理财市场半年报告（2021年上）》显示，各银行严格落实监管要求，大幅压缩老产品规模，产品结构明显改善，产品体系进一步丰富。
博时基金分析认为，今年底资管新规过渡期即将结束，此时银行理财规模的企稳回升，说明银行理财正在不断适应资管新规。
银保监会数据显示，2021年上半年，商业银行累计实现净利润1.1万亿元，同比增长11.1%。平均资本利润率为10.39%，较上季末下降0.89个百分点。平均资产利润率为0.83%，较上季末下降0.07个百分点。
博时基金认为，近期A股市场成交量活跃，投资者参与热情较高，板块轮动依然较快，陆续披露的上市公司半年报显示，不同板块和个股的业绩仍有较大分化，A股维持结构性行情主逻辑不变，具备核心竞争优势、业绩确定性强的龙头企业仍然值得长期配置。
伴随着银行理财子公司渐行渐近，需要寻求新业务方向的券商研究所也开始着手布局理财子公司的业务。中国证券报记者在调研中了解到，部分券商已经把与理财子公司开展新合作作为业务重点，并已经挨家拜访银行资管部门。
相关人士介绍，券商研究所可以为银行提供投研服务，并作为中介和纽带为其他部门带来新的业务。但因为银行现在也在摸索子公司未来的发展路径，因而短期看来，理财子公司对A股市场可能带来的增量资金有限，但即使如此，与理财子公司的合作仍可能给券商带来更多的收入。
积极布局新业务
“最近我们研究所和机构销售部开始拜访一些大银行的资管部门，未来还会增加城商行、农商行。部门非常重视理财子公司成立之后能带来的增量业务收入，毕竟现在传统的机构客户券商研究所已经基本覆盖到位，所以对于理财子公司这样的新机构，我们在尽力争取和布局。”南方某券商研究所所长吴然(化名)告诉记者，银行目前主要集中在对投研的需求上，考虑到银行自身在投研能力上与券商还是有一定差距，具体服务方式与券商研究所和公募基金之间的方式大致相同。
华南某券商研究所高管李蕾(化名)透露，现在不少券商研究所都在积极与银行进行接触，把寻求与银行理财子公司的合作作为明年的重要任务。“毕竟这个规模太大了。”据不完全统计，目前已有23家银行公布了成立理财子公司的预案，这其中既有四大行，也有其他股份制银行和部分城商行及农商行。业内人士指出，银行普遍缺少对股票方面的研究，部分中小银行甚至可能不具备管理FOF等产品的能力，因而银行较为需要其他机构对其进行投研上的支持。
华东某券商研究所研究员小王(化名)告诉记者，其所在公司大概在一年前就开始覆盖银行资管部门，银行资管的负责人也已经参加过多次券商研究所的观点讨论会，并且近三四个月来，银行资管负责人参与观点讨论会的频次明显增多。
“目前券商在卖方研究和交易系统方面都是有优势的，还有一些金融创新业务是银行没有的，如果只是简单买卖股票，券商就是交易通道，如果理财子公司想通过量化对冲策略等来实现投资，还是需要跟券商合作的。”华南某券商营业部机构部工作人员表示。
合作模式多样化
在未来券商如何通过研究所与银行理财子公司之间进行合作，不同的券商也有不同的计划。“坦率地说，银行的渠道优势远强于券商，所以在代销产品这方面，银行应该不需要券商提供服务，所以服务方式主要还是在投研支持上。”吴然表示。不过，李蕾说，前不久其所在公司领导把销售部门和投研部门聚到一起开会，主要是安排专门的销售岗位开拓理财子公司业务，由研究部门作为支持配合销售部门。
事实上，对于部分券商而言，银行资管部门之前也是重要合作客户之一。北京某券商研究所负责人告诉记者，其所在部门一直都将银行作为和公募、私募一样的服务对象，除去普通的研报服务之外，券商研究所可以为银行在项目上提供投研支持。某股份制银行资产管理部人士也透露，之前便有券商研究所定期来进行路演的先例。
中信建投银行业分析师杨荣指出，理财投资合作机构可以包括公募基金、私募基金、信托公司、券商资管、保险公司、期货等其他非银资管公司。在资管新规之前，这些合作机构一方面承担着提供通道的角色，另一方面也提供投研实力，未来银行理财资管可能更倚重外部合作机构的投研实力。银行理财核心竞争力在于资金规模而非主动管理能力，即便成立了理财子公司之后，其主动管理能力的提升上还需要长时间培养。因此，外部合作机构就可以通过投资顾问的形式，或者直接以资金受托主动管理的形式参与到银行理财的投资管理当中。在这一过程中，既可以保证银行理财收益率的相对稳定，又可以逐步培养银行自身的投研实力。
权益增量资金有限
尽管各家券商都“盯”上了理财子公司未来可能带来的增量业务收入，但记者了解到，目前银行资管在投资权益资产上仍处于观望态度。
“银行目前其实也没有考虑清楚未来的发展方向，在权益投资这方面其实银行资管也是在‘摸着石头过河’。我们在拜访中了解到银行对投研服务的需求主要还是来自于固收领域，具体也就是集中在宏观、债券和策略三个大分类下。”吴然坦言，但即便如此，因为银行资金体量巨大，将来即使只会有很少的资金投资于股票市场，对研究所而言也是很大的增量业务，依然需要来“争抢”这部分收入。
据广发证券银行业分析师屈俊测算，根据银登中心理财年报，2017年底，我国商业银行理财规模约29.5万亿，其中权益类投资2.8万亿，占比约9.5%，较2013年底提升了3.3个百分点。其权益类投资绝大部分是参与的定向增发、结构配资、股票质押等类固收投资，直接二级市场委外投资占比较低，目前占整体规模约2%，预计未来有望提升至5%左右。
某大型券商银行业分析师表示，根据目前调研银行了解到的情况来看，在银行看来，理财子公司的成立并不会使相关业务产生太大改变，主要影响在于压缩非标，以及产品预期收益改为净值。其他方面并没有特别大的差别，预计未来主要还是以固收为主，因为权益类投资能力的缺失，未来他们更多的还是通过委外的方式，借由公募基金、资管机构进行权益类资产投资。银行理财子公司并不会很大程度上激发他们对于股市投资的热情。
屈俊认为，长期来看，随着监管统一资管产品股市进入门槛，刚性兑付预期打破，加上监管对直接融资的鼓励，银行理财的股票投资占比将提升。在破刚兑、净值化初期，子公司银行理财会非常关注产品收益的波动性和资产流动性，鉴于当前银行资管自身系统和投研能力，其选择有长期数据验证的管理人参与二级股票市场的可行度更大，预计委外或投顾模式仍是主流。
部分理财产品收益率超过4%
券商集合理财产品值得买吗
证券公司加强主动管理，丰富产品类型和可选择空间，也从某种程度上间接增加了理财产品的平均收益率。
近期，不少互联网“宝宝”类理财产品七日年化收益率低于3%，但券商发行的很多集合理财产品收益率都超过了4%。在微信理财通等第三方互联网平台上，常常能看到相关产品发售没多久就被一扫而空，券商集合理财产品越来越受到投资者欢迎。
川财证券金融产品团队负责人杨欧雯在接受经济日报记者采访时表示，近期股票市场和债券市场表现良好，是证券公司理财产品收益率较高的主要原因。此外，证券公司加强主动管理，丰富产品类型和可选择空间，也从某种程度上间接增加了理财产品的平均收益率。比如说，增加高风险高收益产品数量，进而拉高理财产品的平均收益率。
证券公司投资收益随市场波动，上半年股票市场和债券市场表现良好，中报显示上市证券公司投资收益率同比增加约1个百分点到3个百分点。
在新会计准则下，投资收益对业绩的影响更大，尤其债券资产计量方式有所调整，在当前资产配置结构下，收益波动有所增加，作为应对证券公司的投资策略逐步丰富，产品更加多元。部分证券公司也积极参与到了衍生品市场和科创板市场中，主动管理行为对证券公司的理财产品产生积极的协同作用。
在当前经纪业务增量有限、存量竞争加剧的背景下，财富管理业务转型势在必行。在零售业务中，交易佣金率持续下滑，丰富金融科技以增加客户选择和精准投放，增加量化管理以降低成本，以及借助第三方平台丰富渠道增加客户黏性成为部分证券公司的选择。
“以移动端财富管理平台为例，部分证券公司手机APP客户数量已达千万级别，但仍有很多证券公司尚未培育出如此规模的自主平台。借助其他已有相当月活量的第三方平台，在合规范畴内销售理财产品，既节约了证券公司自主开发平台和引导培育流量的成本，也能够借助第三方平台的审核获得符合适当性管理的投资者，因此获得了部分证券公司的青睐。从第三方平台角度来看，引入专业的投资中介机构也能丰富其产品，增加平台的客户黏性。”北京地区一家券商研究所分析师称。
杨欧雯表示，在合规约束和市场表现的影响下，证券公司资产管理规模目前仍处于下行通道，但转型主动管理的趋势确定，且部分证券公司的业务转型已经具备一定成效，其将更多重心投向资产管理业务，增强主动管理、丰富投资范畴、规范合规交易。随着股票市场和债券市场的进一步改善，资本市场的活跃度提升，券商理财的规模可能会进一步增加，对证券公司的业绩改善作用也可能会更加显著。（经济日报 记者 温济聪）
